中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对孩子王进行操办并发布了操办阐发《事迹允洽预期jk 白丝，三扩计谋抓续鼓励》，赐与孩子王买入评级。

孩子王(301078)

事件：2024年公司已毕营业收入93.4亿元/同比+6.7%，已毕归母净利1.8亿元/同比+72.4%。

三扩计谋抓续发力，线上线下协同发展。2024年公司母婴商品营收81.6亿元/同比+7.7%，其中母婴商品线上平台销售收入37.1亿/同比+12.9%。同期公司有用拓宽年齿段，进步中大童渗入率，2024年非标占比进步至33%。同期，公司纵脱推动加盟业态、线上直播和同城即时零卖发展：1）加盟：追随对乐友国外剩余股权收购罢了，两边在供应链、自有品牌方面加速整合步调，直营店与加盟店协同发展，2024年公司完成9家加盟店成功开业，朔月门店均盈利；2）线上：与头部MCN机构辛选互助设置杭州链启改日搭伙公司，1218首场直播已毕GMV约2亿。现在公司已领有500个直播矩阵号、超5000名达东谈主，可在抖音、快手、视频号三大平台开展直播行径。3）同城即时零卖：已于9个城市开设23个仓店，O2O收入同比+10.7%。

毛利率回升，举座盈利才智改善。受益于业务结构改善，公司2024年毛利率29.7%/同比+0.2pct。追随收入重回增长，以及公司抓续推动降本增效，2024年销售用度率20.2%/同比-0.5pct，处理用度率5.5%/同比-0.3pct，研发用度率0.4%/同比-0.2pct。财务用度率进步0.3pct至1.4%，主要因利息开销增多。举座而言，追随24基本面改善，公司归母净利率同比+0.7pct至1.9%。

联袂头部大厂探索AI+母婴劳动重生态。3月7日公司已完成AI子公司设置，并与火山引擎达周详面互助，打造BYKIDs伴身智能孵化器，变成母婴童及新家庭AI伴身智能居品及孵化平台。公司看成母婴连锁零卖赛谈头部企业，具备深厚的母婴东谈主群数据钞票，引诱火山引擎的时间资源，改日有望打造爆款AI+母婴，及少儿智能陪伴居品，并在中永恒推动营业格局由商品销售向订阅式劳动格局转型。

投资提议：公司充分受益刻下提振破钞和生养率的宏不雅配景，同期“三扩”计谋及AI时间参加有望灵通永恒成漫空间。瞻望公司2025-27年归母净利3.5/4.8/6.0亿元，对应PE为44、32、26倍，督察“保举”评级。

风险提醒：AI+业务落地发扬低于预期；育儿补贴政策低于预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级4家；昔日90天内机构主张均价为15.56。

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